铁鹰式（Iron Condor）是最流行的做空波动率策略。同时卖出一个虚值看涨价差和一个虚值看跌价差，赚取时间价值。
构成：卖出OTM Put + 买入更低Put + 卖出OTM Call + 买入更高Call
核心逻辑：你赌标的在到期日时会在中间区域内。如果股价不大涨也不大跌，所有期权到期归零，你收走全部期权费。
最大收益 = 净收取期权费
最大亏损 = 翼宽 - 净期权费
盈亏平衡 = 下Put行权价-净期权费 / 上Call行权价+净期权费
概率交易策略——选择足够宽的翼展可以获得70-80%的胜率，但每次亏损大于每次盈利。适合高频重复执行。
| Greek | 方向 | 含义 |
|---|---|---|
| Delta | 接近0 | 方向中性策略，不赌涨跌 |
| Gamma | 负 | 大幅波动不利（核心风险） |
| Theta | 正 | 时间流逝有利（赚时间价值） |
| Vega | 负 | 波动率上升不利 |
当你认为标的在到期前会在一个区间内波动。IV较高时开仓更有利（收取更多期权费）。
选择1标准差外的行权价可获得约70%胜率。适合系统化、高频率重复执行。
标的大幅突破任一翼展时亏损迅速放大。单次亏损可能等于3-5次盈利。
美式期权有提前行权风险，可能打乱策略结构。