保护性看跌（Protective Put）是最简单的保险策略。投资者持有股票的同时买入看跌期权，为持仓购买下行保护。
核心逻辑：就像给房子买保险一样——你支付保费（期权费），换取灾难发生时的赔付。无论股票跌多少，你都可以以行权价卖出。
最大收益 = 无限（上行完全保留）
最大亏损 = 期权费 + (买入价 - 行权价)
盈亏平衡 = 买入价 + 期权费
适合持有重要仓位但担心短期下行风险的投资者。常见于财报季前、重大事件前的风险管理。
| Greek | 方向 | 含义 |
|---|---|---|
| Delta | 正 (0 ~ +1) | 持股+1，买Put负Delta，组合Delta在0~1 |
| Gamma | 正 | 买入期权有正Gamma，大幅波动时有利 |
| Theta | 负 | 时间流逝不利（保险费在损耗） |
| Vega | 正 | 波动率上升有利（持有的Put变贵） |
持有重要仓位但担心黑天鹅事件。支付2-3%的"保险费"换取灾难保护。
财报发布前、重大政策出台前，临时买入Put保护。事件过后可平仓。
股票已有较大浮盈，买入Put锁定最低卖出价格。上行继续保留。
期权费是持续支出。如果每月买保护，年化成本可能达到5-10%，严重侵蚀收益。
如果股票不跌，期权到期归零，保险费白花。就像没出事故的车险。